(ILUSTRACJA: GRATISOGRAPHY)
Korekta prognoz wydatków na AI wskazuje na przebicie psychologicznej bariery biliona dolarów inwestycji rocznie. Dynamika wzrostu wydatków jest porównywalna do dynamiki wcześniejszych przełomowych technologii ogólnego przeznaczenia.
Goldman Sachs dokonał znaczącej korekty przyjętego powszechnie rynkowego konsensusu wśród analityków dotyczącego prognozy wydatków kapitałowych (capex) amerykańskich hyperscalerów.
Dotychczasowe prognozy szacowały tegoroczny capex hyperscalerów na poziomie 794–800 mld dolarów. Goldman Sachs Research zmodyfikował te wyliczenia, wykazując, że szacunki te z jednej strony zaniżają całkowite globalne wydatki na AI o około 200 mld dolarów (gdyż pomija podmioty prywatne oraz firmy spoza USA). Z drugiej strony – zawyżają inwestycje realizowane fizycznie w samych USA o 200 mld dolarów, gdyż amerykańscy giganci technologiczni inwestują globalnie a nie tylko na rodzimym rynku. Po tej rewizji wydatki globalne na AI sięgnąć mają 1,019 bln dolarów.
Według szacunków Goldman Sachs Research, w tym roku firmy na całym świecie zainwestują w sztuczną inteligencję 1,019 biliona dolarów (łączne globalne nakłady inwestycyjne hiper-skalerów związane ze sztuczną inteligencją).
Jednocześnie, badacze uspokajają, że nawet jeśli dojdzie do znaczących rewizji prognoz inwestycyjnych w górę, poziom wydatków na AI jako odsetek PKB wciąż będzie mieścił się w bezpiecznym, historycznym przedziale 2%–5% PKB, jaki obserwowano przy wdrażaniu wcześniejszych technologii przełomowych.
Prognozowany udział inwestycji w AI w PKB (perspektywa sierpnia 2026)
| Rok | Udział w PKB USA | Udział w PKB Globalnym |
| 2026 | 1,8% | 0,9% |
| 2027 (prognoza) | 2,5% | 1,3% |
| 2028 (prognoza) | 2,8% | 1,4% |
Goldman Sachs wykorzystał do obliczeń metodykę Augmented Capex. Zakłada ona uwzględnienie nie tylko wydatków hyperscalerów, ale także spółek powiązanych z AI oraz firm prywatnych. Metodyka pozbywa się także ryzyka podwójnego oszacowania wydatków leasingowych, które mogły być uwzględniane zarówno w wypadku producenta jak i najemcy. I wreszcie – przyjmuje założenie, że prawie cały przyrostowy wzrost wydatków od 2022 r. jest przeznaczony na AI. Analitycy wprowadzili także weryfikację krzyżową realizacji zysków brutto ora globalnych danych handlowych. W tym ujęciu, skumulowane wydatki kapitałowe na AI od 2022 r. do końca 2026 r. wyniosą 1,8 bln dolarów.
Ta skala skłania analityków Goldman Sachs do porównań czy obecne tempo wydatków na AI odpowiada inwestycjom towarzyszącym wprowadzaniu przełomowych technologii w historii. Jako miarę przyjmuje się odsetek nakładów do PKB. Obecnie odsetek ten stanowi ok. 0,9% światowego PKB i 1,8% PKB Stanów Zjednoczonych. Prognoza na lata 2027 i 2028 to odpowiednio 2,5% oraz 2,8% dla USA oraz 1,3% i 1,4% dla świata.
Dla analityków Goldman Sachs płynie stąd wniosek, że AI można uznać na bazie danych historycznych, za przykład technologii ogólnego przeznaczenia (jak elektryczność). Dynamika mieszcząca się w widełkach 2-5% PKB ta nie stanowi anomalii rynkowej, ale wpisuje się w racjonalny wzorzec cykli technologicznych. Skala globalnych inwestycji w AI jest z perspektywy makroekonomicznej racjonalna i zgodna z historycznymi wzorcami rewolucji technologicznych.
Bezprecedensowy charakter ma natomiast obecna koncentracja inwestycji. Na to z kolei zwrócili uwagę uczestnicy dyskusji w Klubie CxO. Omawialiśmy kwestie wpływu wzrostu oraz koncentracji inwestycji w AI na dostępność technologii, suwerenność technologiczną rynków oraz poszczególnych firm – bezpieczeństwo w wymiarze finansowym, strategicznym, biznesowym.
Goldman Sachs monitoruje także wskaźniki mogące wskazywać na ewentualne nadejście przesilenia. Ten wczesny monitoring obejmuje m.in. poziom importu sprzętu do produkcji chipów (kluczowe dane z Tajwanu i Korei Południowej), wkaźniki PMI (Purchasing Managers’ Index) dla sektorów technologicznych, dynamikę cen pamięci oraz koszty wynajmu jednostek GPU oraz ceny importowe komponentów elektronicznych. Wszystkie te wskaźniki według Goldman Sachs znajdują się obecnie blisko szczytów swoich przedziałów odnotowywanych od 2022 roku. Zapowiada to w krótkim terminie solidny wzrost, a nie pęknięcie bańki.
